本报记者 矫月 见习记者 李如是

12月28日，龙津药业（002750.SZ）继续保持涨停，报收12.12元/股；这是公司公布集采拟中标消息后，股价连续实现的第五个涨停板。

有细心的投资者发现，在股价实现五连板的背后，是中标药品的报价从228元/盒降至75.31元/盒，最终以降幅67%的“跳楼价”保住集采名额，龙津药业才初步完成了集采“保位战”；对此龙津药业也坦承“本次公司拟中选价格与原基准价格相比有较大幅度下降，可能对销售业绩造成一定压力”，中标药品采购价仅为原报价的三分之一，或导致公司明年营收面临腰斩的局面。

同品类药品最高降幅

只为集采“保位”以价换量？

12月23日，龙津药业发布公告称，公司产品注射用灯盏花素拟中选“省际联盟集中带量采购”。

《证券日报》记者了解到，龙津药业的拟中标药品注射用灯盏花素（10瓶/盒，25mg/瓶），从报价的228元/盒降至75.31元/盒，药品价格降幅高达67%。即每瓶药剂的价格降至“跳楼价”7.53元，每毫克约0.30元。

根据此次集采拟中选文件披露，生产同种药品的药企“同行”并未降价如此极端：湖南恒生制药股份有限公司拟中标的注射用灯盏花素（5瓶/盒，50mg/瓶），报价为204.1元/盒，最终以119.98元/盒中选，每毫克约0.48元，价格为龙津药业的1.60倍。两家公司中标药品仅是规格不同，药品说明书中的适应症均为：活血化瘀，通络止痛；用于中风后遗症，冠心病，心绞痛。

此外，同一灯盏花素药品单元中，神威药业集团有限公司拟中标的灯盏花注射液（5支/盒，5ml/支），从报价的59.35元/盒降至34.96元/盒，药品价格降幅为41.10%；石药银湖制药有限公司拟中标的灯盏花素注射液（5ml/支），从报价的3.9元/支降至3.86元/支，药品价格降幅为1%。相比而言，龙津药业的药品价格降幅是拟中标的四家企业中最高的。

龙津药业的产品为何会有如此巨大的降价空间？以“跳楼价”拿下集采名额，龙津药业或被腰斩的营收要去哪里找回？龙津药业董秘李亚鹤对《证券日报》记者表示：“关键的是拿下集采市场，公司虽以较低的价格拿下此次中选名额，但在本次集采包含的19个省份中，产品销量将会有所增长。”

主要产品降价幅度高达67%，龙津药业的盈利空间是否真的能经受住如此幅度的降价？李亚鹤表示，本次实施集采的19个省份区域都将以中标的价格为准；其余省份目前还在以之前的采购价格为准，但也会产生连带效应，如果实施集采招标，价格也将相应下降。

2020年报显示，龙津药业2020年注射用灯盏花素的销量为1287.32万瓶，实现营收2.23亿元；如果均降价67%，意味着该产品年度营收仅有9693.52万元。

虽然李亚鹤对此产品生产成本的控制展现了信心：“原材料灯盏花素是云南地区的特有的植物，相对而言其他地区的公司，没有我们的运输成本优势。”但是公司扣非净利润已连续两年出现亏损，2021年前三季度依旧亏损28.13万元；在生产成本不变的情况下，公司营收大幅下降后，如何保证正常的运营，这是个问题。

集采区营收占比超53%

采购总量仅378万“救命稻草”失灵？

龙津药业宁愿以“跳楼价”也要完成集采“保位战”，主要原因之一是注射用灯盏花素的销售额是公司重要的营收来源。

公告显示，注射用灯盏花素是公司的核心产品，该产品销售收入占公司2021年前三季度营业收入比例约26.54%（扣除医药批发业务收入后占比约99.40%），占公司2020年度营业收入比例约87.74%。

2021年前三季度，龙津药业注射用灯盏花素约有53.42%的销售收入来自省际联盟覆盖区域，2020年度该产品约有46.46%的销售收入来自省际联盟覆盖区域。

集采计划采购量

虽然本次中成药集采面对的是，由湖北牵头的19个省份联盟，药品销售覆盖面极广；但根据采购文件披露数据，灯盏花素系列产品首年总体约定采购量仅为378.3934万支/瓶，其中包含了三类产品：注射用灯盏花素、灯盏花素注射液、灯盏花素氯化钠注射液。包含龙津药业在内，共有四家中标企业，也就是说龙津药业可分得的“集采蛋糕”非常有限，“以价换量”的空间也有限。

四川天府健康产业研究院首席专家孟立联对《证券日报》记者表示：“集中采购对中药注射剂质量和安全性的提升有助推效果。中成药企业应该抓住机遇，充分利用国家发展中药的政策环境，加强药品的开发及研究。”但龙津药业或已偏离中药注射剂研发轨道。

2021半年报显示，龙津药业除销售注射用灯盏花素外，主要的收入来源是——医药批发，即药品和医疗器械的终端流通和配送服务；而公司的该项收入已经远远高于主要产品注射用灯盏花素的销售额，在今年上半年实现营收2.89亿元，总营收占比达72.63%。

但在今年10月份，龙津药业将持有的云南龙津药业销售有限公司51%的股权转让，而该公司的主要业务就是龙津药业的医药批发业务，这意味着，龙津药业主动割离了该业务。此后，注射用灯盏花素的销售成了公司营收主要且唯一的来源，营收占比最大的集采地区销售名额更成为“救命稻草”。

面对有限的“集采蛋糕”，龙津药业的答复还是以保市场为主，李亚鹤还对记者表示：“营业收入会有所下降，但重要的是打开销售市场。提高药品可及性、加速产品准入、提高市场占有率和品牌影响力。”

武汉大学全球健康研究中心研究员、公共卫生学院全球健康系副主任崔丹表示：“通过集采挤出药价水分，还有一个重要目的——让临床对药物的使用回归安全性和有效性的‘初心’。”

2015年，龙津药业刚上市时许下的承诺“利用云南动植物王国特有的资源优势，开展以中草药活性成分及其衍生物为对象的研究工作，积极进行心脑血管类、抗肿瘤类、代谢类新药的研发，重点研发一类创新药物”。然而，上市这几年，公司还记得当年的初心吗？

（编辑 上官梦露）