本报记者 李豪悦 见习记者 王君

麻辣烫的江湖虽暂时还未角逐出王者，但资本市场或将迎来“麻辣烫第一股”。

2月22日晚间，上海杨国福企业管理（集团）股份有限公司递表港交所。根据弗若斯特沙利文资料，以商品交易总额以及餐厅数量计算，截至2020年底，杨国福在中国的中式快餐市场中均排名第一。此外，按截至2020年12月31日的收入、商品交易总额以及餐厅数量计算，杨国福在中国的麻辣烫市场中亦排名第一。

截至2021年9月30日，杨国福品牌旗下有5783家餐厅，包含位于上海的3家自营餐厅，5759家加盟餐厅，以及布局在澳大利亚、加拿大、韩国、美国、日本和新加坡的21家海外加盟餐厅。

加盟模式下快速跑马圈地

招股书披露，2021年9月30日后，由于暴发Covid-19变种（包括Delta和Omicron变种），中国多个城市进一步收紧疫情相关限制。此外，公司位于河南的餐厅持续受到2021年7月特大洪灾造成的负面经济影响。鉴于上述因素，公司将进一步调整有关地区的加盟餐厅布局。

财务状况方面，2019、2020年以及2021年前三季度，杨国福的主营收入分别为人民币11.8亿元、11.1亿元及11.6亿元，年内净利分别为1.81亿元、1.69亿元及2.02亿元。受经济规模等因素影响，公司的毛利率持续增长，由2019年的27.9%增至2020年的28.7%，去年前三季由上年同期的26.8%增至30.2%。

天眼查数据显示，杨国福麻辣烫成立的19年里，都没有进行过融资，这或许说明杨国福麻辣烫不缺资金。一位餐饮从业者告诉《证券日报》记者，“杨国福走出东北，再走向全国，多年来一直凭借加盟模式在全国跑马圈地。每年靠加盟费就能赚约2亿元，除此之外还有管理费、包材费、底料费等收入。”

此外，杨国福麻辣烫曾向媒体透露，公司2019年总营收13亿元，其中加盟费占比仅两成，收入大头由商贸板块贡献。所谓商贸，即杨国福向加盟商销售调味料、厨房设备及餐厅家具等等。

杨国福麻辣烫公众号披露的加盟费用显示，北上广深一线城市一年27900元，港澳台地区一年为39999元，其他地级市及直辖市一年23900元，乡镇县级市一年19900元；还要收取1万-3万元不等的品牌保证金。根据2022年最新加盟政策，杨国福麻辣烫给不同城市的加盟商在装修费用上会给予不同程度的折扣。

值得注意的是，在加盟费用上，杨国福麻辣烫明显高出同类品牌张亮麻辣烫。根据张亮麻辣烫官网显示，张亮麻辣烫一线及省会城市、直辖市加盟费19800元/年，其他城市10000元/年。

“作为后起之秀，张亮麻辣烫比杨国福更接地气。”上述餐饮从业者告诉《证券日报》记者。

因为加盟费用少、门槛低，张亮麻辣烫扩张速度也更快。公开数据显示，2017年杨国福麻辣烫的加盟店突破5000家，2021年底门店数量6000余家，而成立晚5年的张亮麻辣烫，目前有5800+家门店，与其不分伯仲。

食品安全是绕不开的“命门”

快速跑马圈地的同时，加盟模式也带来一定隐患。郑恺参股的火凤祥鲜货火锅、陈赫的贤合庄火锅店，都以加盟为主，但开业不到2年均出现过食品安全等问题。以加盟为主的杨国福也曾因食品安全问题备受诟病。

2021年7月，一位博主暗访杨国福麻辣烫某门店，视频显示，该门店对试工人员的健康证要求并不严格。门店打烊后，开放式展示冷藏柜中剩余的食材并没有放入密闭式冰箱内保存。仓库中遍地老鼠屎，袋装芝麻酱被老鼠咬破。处理肉类食材时，猪肺也是不清洗，煮熟后的猪肺则直接放在地上，店员甚至拿起一块猪肺当“抹布”擦拭肮脏的盆壁。

随后，杨国福麻辣烫官微在致歉声明中称，公司已成立项目组进行调查。后续以涉事门店停业整顿收尾。此外，公司还表示将增加全国门店每月消杀次数，持续加大消杀力度。

“对于餐饮企业而言，通过加盟来扩张是一把双刃剑。”中国品牌研究院研究员朱丹蓬对《证券日报》记者表示，加盟模式在管理上的难度要比直营门店高许多，如果督导督查力度不到位，就容易出问题。

作为餐饮企业，食品安全问题是否会影响上市进程？

大墨餐饮咨询创始人白墨对《证券日报》记者表示，“连锁餐饮企业出现食品安全问题在所难免，这是因为劳动密集型企业员工素质参差不齐，出现问题后还是以加强培训为主。不过，只要不是特别大的问题，对上市影响不大。”

朱丹蓬也表示，食品安全卫生问题对餐饮企业上市影响有限，但是未来对其股价影响较大。

民以食为天，食以安为先，食品安全问题历来都是消费者关注的焦点。奈雪的茶、海底捞等上市餐饮巨头都会将食品安全风险写进招股书。

杨国福在招股书中提示，“随著持续扩大规模、拓展地理覆盖范围以及延展货品和服务的品类，持续维持货品和服务质量可能会更加困难，故无法保证将一直在每一家杨国福麻辣烫餐厅向每一位消费者提供优质的食品和服务以及愉快的用餐体验。”招股书还显示，“截至最后实际可行日期，我们少量加盟餐厅未能及时获得与餐厅运营有关的经营执照或许可证，包括食品安全和消防安全相关执照或许可证。”招股书中还称，“我们的食品质量部分取决于供应商所提供的食材和原材料的质量，而我们可能无法检测供应品的所有瑕疵。”

九德定位咨询公司创始人徐雄俊对《证券日报》记者表示：“忽视食安问题，是餐饮店频频翻车的根本原因。餐饮店应重视品牌声誉，牢守品质、练好内功。”

（编辑 上官梦露）