中医馆第一股上市首日盘中破发
来源:证券日报网 矫月 肖林秀     时间:2021-12-10 20:14:05

本报记者 矫月 见习记者 肖林秀

12月10日,港股市场迎来第一支中医馆概念股——固生堂(2273.HK)上市。根据该公司的上市公告书,全球公开发售27,878,000股,发行价为29港元,然而上市首日该股盘中破发,最低价为28.65港元,收盘价报29港元与发行价平盘。

连续三年亏损

2021年上半年净亏3.4亿元

招股书显示,固生堂是一家中医医疗健康服务提供商,主要通过线下医疗机构及在线医疗健康平台,为客户提供全面的中医医疗健康服务及产品,以满足客户多样化的医疗健康管理需求。

该公司的收入主要来源于两大类:一是提供医疗健康解决方案;二是销售医疗及健康产品。其中提供医疗健康解决方案为该公司的主要收入来源。

2018年营业收入为7.26亿元,2019年为8.96亿元,2020年为9.25亿元,2021年上半年为5.98亿元。其中提供医疗健康解决方案的收入在2018年至2020年期间,平均占比高达92%以上,2021年上半年占比更是高达98%。

纵使营业收入有一定的增幅,但是净利润表现却不如人意。数据显示,2018年、2019年、2020年及2021年上半年,净亏损分别为1.74亿元、1.48亿元、2.55亿元、3.5亿元,亏损额逐年上升。

据了解,固生堂在北京、上海、广州、深圳、佛山、中山、福州、南京、苏州、宁波及无锡等地拥有42家医疗机构。同时,收购了两家线上平台以作为线上问诊的服务网络平台。

《证券日报》记者进入固生堂的微信小程序发现,大部分出诊的医生主要来自当地知名的中医院。其中在广州出诊的医生最多,不过相比于其它城市,在北京开诊的医生则是少得可怜,小程序显示只有两位医生。

此外,挂号费是根据医生的水平而异,从15元至600元不等,医生的出诊挂号费主要集中在100-200元的区间。

机构对其持续稳定性表示担忧

根据招股说明书,公司2018年、2019年、2020年及截至2021年6月30日,通过国家报销计划计算的收入分别占比同期收入的28.8%,27.9%,28.9%及28.1%;由于过往业绩的大部分收入来自国家报销计划未涵盖的医疗健康服务和产品,所以该公司的定价并未受到相关地方医疗行政管理部门设定的定价指引、价格上限等的重大限制。

同时,公司还表示,“我们提供的医疗健康解决方案产生的收入主要包括医疗费,例如客户通过自付、国家报销计划和商业医疗保险单支付的咨询费、药费、手续费及理疗费等。”

广发(香港)一位不愿具名的分析师向记者表示,“最近港股市场新股很多一上市就破发了。在港IPO除了看公司的净利之外,还会关注现金流与行业地位等情况。”

据了解,固生堂已签订基石投资协议。基石投资者共认购总额为4200万美元或约3.26亿港元有关数目的发售股份,约占发售股份的40%。

“一般市场对比较认可的股票在基石投资阶段都会有较大比例的认购,从基石投资者认购情况看,市场对固生堂的总体情况并不认可。”上述分析师表示。

一位券商医药分析师表示,"该公司的大部分业务集中在医疗健康解决方案,其实类似这样的服务持续稳定性比较弱,主要看与医生合作的稳定度,客户的粘性主要是来自于医生,其实跟公司自身没有太多的关系。在医疗医药赛道里面,卖服务很难形成标准化产品。"

(编辑 孙倩)

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