本报记者 张文娟

12月6日，牧原股份披露的关于上海票据交易所《持续逾期名单（截至2021年11月30日）》涉及公司所开具部分商业承兑汇票的情况说明。2021年8月1日至11月30日，牧原股份共有32家子公司出现付款逾期。截至2021年11月30日，其中23家子公司已完成全部逾期商票的兑付，尚有9家子公司存在逾期未支付，金额合计1707.27万元；截至12月6日，其9家子公司尚存逾期未支付商业承兑汇票合计755.98万元。此消息一经爆出，迅速引发市场热议。

12月8日，牧原股份发布关于公司完成兑付相关商业承兑汇票的进展公告，公告称，由于未及时收到部分持票人的有效提示付款申请，或持票人选择的清算方式不符合银行要求等原因，导致公司32家子公司未按时兑付商业承兑汇票。经公司与持票人、银行积极沟通处理，截至目前，前述755.98万元商业承兑汇票已全部兑付完毕。

对于此次商票逾期事件，河南工程学院韩春伟博士在接受《证券日报》记者采访时表示：“从牧原股份实际财务状况和其子公司商票逾期的金额看，该事件可能是一次意外，但牧原股份应当以此为鉴，加强内部风险管理，优化业务流程，建立积极、畅通的销售和财务沟通机制，避免类似事件再次发生。”

牧原股份三季报显示，截至今年三季度末，牧原股份资产总额约1692.05亿元，其中货币资金约99.5亿元；负债总额约977.5亿元，其中短期借款约187.93亿元；资产负债率为57.77%，速动比率为0.2。

另据牧原股份披露的11月份生猪销售简报，11月份牧原股份总计销售生猪387.4万头，销售均价15.96元/公斤，销售收入约67.67亿元。如果按其12月7日在投资者互动平台披露的公司商品猪14.7元/公斤的完全成本，预计11月份牧原股份生猪销售毛利约5.34亿元，扭转了自三季度以来的亏损局面。

另外，值得一提的是，除上述公告外，12月6日晚间，牧原股份还发布了一份关于开展商品期货套期保值业务的公告，引起了投资者的注意。

公告称，公司是集饲料加工、种猪育种、商品猪生产、生猪屠宰于一体的企业。为规避饲料原材料价格及生猪价格大幅度波动给公司经营带来的不利影响，公司及子公司拟以自有资金进行玉米、豆粕、生猪等商品期货的套期保值业务，有效管理价格大幅波动的风险。

商品期货套期保值的品种方面，牧原股份将开展商品期货套保的品种仅限于与其生产经营有直接关系的农产品期货品种，如：玉米、豆粕、生猪等产品。同时，公告称，公司开展商品期货套期保值业务所需保证金最高占用额不超过8亿元（不含期货标的实物交割款项），有效期内可循环使用。

郑州思语行企业管理咨询有限公司资深期货交易员梁湘在接受《证券日报》记者采访时表示：“企业商品期货套期保值的运行逻辑是根据原材料采购或产成品销售的周期和规模，确定原材料涨价或产成品跌价的敞口风险，通过期货市场进行买入或卖出保值来锁定原材料采购成本或产成品价格。”

据联合国粮农组织监测的数据，今年以来全球粮价涨幅已超过40%。另据期货通盘面消息，截至12月6日，国内生猪日内报价最低跌至15155元/吨，下挫幅度近3%，与10月份高点的17670元/吨相比，累计跌幅超过13%。中信期货研报显示，目前能繁母猪存栏绝对量仍较高，叠加结构优化，整体产能释放仍未结束，生猪仍处于下行周期中，猪价或仍存有下跌空间。

而就某些粮食种类来看，受全球玉米供给偏紧及不利天气因素影响，今年二季度全球玉米价格涨至近八年来高位，目前仍在高位。中金公司指出，虽然2021/2022年度全球玉米库存消费比有所修复，但供求关系远未达到宽松程度，供给侧仍缺乏弹性，国际玉米价格或将维持高位震荡走势，价格重心较正常年份仍处于偏高水平。国内一侧，中金公司认为，新年度玉米市场供需缺口仍将维持，国内玉米价格大概率维持高位震荡，底部支撑较强。

大豆方面，今年下半年以来，随着南美大豆丰产上市，全球新作大豆供需结构虽有一定修复，但新季大豆消费仍保持强劲，叠加拉尼娜气候对南美大豆产量的影响仍存不确定性，预计国际大豆价格回落空间有限。国内方面，受种植面积下调影响，2021/22年度我国国产大豆产量或将有所下滑，在饲用消费保持较强增长的背景下，新季大豆进口量将会增加。中金公司指出，我国大豆对外依存度较高，供求关系受进口大豆影响较大，由于新作年度全球大豆丰产概率较强，因此明年我国进口大豆供给有保证，进口大豆价格或不会超过前期高点，但价格重心仍处于偏高位置。

“面对近年来粮食和猪肉价格的大幅波动，生猪养殖企业面临敞口风险、头寸风险和资金风险以及来自交易对手的信用风险。在这种大的波动环境下，牧原股份通过参与期货市场有助于其提升风险管理水平，规避由原材料价格及生猪价格大幅度波动带来的业绩风险。”西藏锦绣商品交易所大宗商品分析师朱玉倩称。

河南工程学院韩春伟博士也指出：“牧原股份以自有资金进行商品期货的套期保值业务，可有效管理对公司生产有直接影响的玉米、豆粕、生猪等价格大幅波动的风险，不断推进产融结合、业财融合，或将塑造‘一体两翼N层次’的发展战略管理架构，实现公司财务职能与业务扩张向价值管理转型。”

（编辑 上官梦露）