证券时报记者 王小伟

在传统汽车经销商的好日子一去难返的行业背景下，庞大集团虽然成功重整，但面临翻身难题。庞庆华所持2.53亿股庞大集团股份将被司法拍卖，成为最新注脚。

9月1日，半年报披露季刚过，庞大集团就发布公告，日前收到北京市第三中级人民法院通知，国开证券与庞庆华、唐山市冀东物贸集团公司等民事执行一案，北京市第三中级人民法院将对庞庆华持有的庞大集团股票2.5322亿股进行处置。将于9月26日到27日在淘宝网进行第一次网络司法拍卖。

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虽然在公告中并未明示，但统计来看，截至上半年，庞庆华持有庞大集团的流通股股份总数为2.5356亿股，占流通股比例为2.48%。这也就意味着，倘若拍卖顺利，剔除其他因素后，庞庆华对庞大集团的剩余持股将缩减至可以忽略不计，庞庆华大概率将从庞大集团的前十大股东中正式告退。

回顾庞庆华退出庞大集团之路，可以追溯到三年前。

2019年，庞大集团陷入巨额亏损以致被债权人申请重整的境地。当时引发市场关注的是，2018年时公司营业收入还高达420.34亿元，年末货币资金高达67.96亿元，却无法偿还1700万元借款。

作为河北省较为重要的上市平台，庞大集团的重整推进相对顺利，而作为原控股股东的庞庆华，却走上退出之路，通过向三家重整方出让股份，黄继宏成为上市公司实际控制人。

2019年12月，法院裁定批准《庞大汽贸集团股份有限公司重整计划》并终止公司重整程序。根据重整计划之出资人权益调整方案，庞庆华及其关联自然人无偿让渡其所持的股票，由重整投资人及其关联方有条件受让。

目前庞庆华及其关联自然人所持的18.36亿股股票已完成划转（占无偿让渡股票的87.87%），剩余的由庞庆华持有的2.53亿股股票（占无偿让渡股票的12.13%）因质押尚未完成划转。

此前公告显示，这些股权正是质押给了国开证券（股票质押式回购），且全部股票均被其债权人申请冻结及轮候冻结。

从市场逻辑来看，庞庆华所持的2.53亿股债权本金应超过3亿元；如果算上利息，这笔债务规模大概率会突破4亿元。如果不拿钱解套，这部分股权完成让渡的可能性不大。从这个角度说，庞庆华所持2.53亿股股份被司法拍卖，可以视为庞大集团破产重整的“后遗症”之一。

“后遗症”不仅体现在原实控人层面。对于目前的庞大集团来说，用“重整容易翻身难”来形容当前状态比较恰当。

今年6月，庞大集团曾发布公告，向天津中原星投资有限公司转让其持有的沧州庞大实业有限公司100%的股权，金额为3.42亿元，转让价款用于抵偿公司旗下子公司与受让方之关联方北星（天津）汽车有限公司的借款。本次交易预计给公司带来的收益约为1.95亿元。

在庞大集团看来，公司将目标股权进行转让处置用于偿还借款，减轻了公司负担，符合公司整合资源、盘活资产的整体规划。不过从庞大集团财务及新晋大股东方面考量，则暗藏着另一番因素——增加非经常性损益，以最大限度靠近甚至完成重整业绩承诺。

在庞大集团重整中，重整投资人曾承诺3年净利润35亿元。2019年至2021年，庞大集团全年净利润虽然为正值，但是公司扣非净利润分别为-40.52亿元、1.87亿元、-3.89亿元。非经常性损益成为实现承诺目标的垫脚石。

以2020年为例，5.80亿元的净利润，很大原因就是依靠非经常性损益，尤其是以6.06亿元处置7家公司获得收益3.40亿元。由于业绩承诺约定的净利润包含了非经常性损益，尽管扣非净利润只有1.87亿元，庞大集团却完成了2020年度业绩承诺的八成以上。

值得注意的是，2021年是投资人业绩承诺期的收官之年，庞大集团上半年净利润只有2404万元。面对悬而未决的业绩承诺，投资人要想规避补偿，除了剥离沧州庞大实业之外，庞大集团后续的资产腾挪，不排除在下半年迎来高发期的可能。