本报记者 许洁 见习记者 张安

1月23日下午，深交所对科德教育大额计提龙门教育商誉减值准备一事下发关注函，要求上市公司做出进一步解释。

此关注函源于1月21日晚间，科德教育发布的2021年业绩预告。预告指出，公司预计2021年实现营业收入8.5亿元至8.7亿元；归母净利润为亏损3.83亿元—4.83亿元，较去年同比下降522.57%—435.11%。对于亏损原因，公告指出，主要因为受“双减政策”影响，公司K12相关业务计提了商誉减值4.2亿元—5.2亿元，同时计提了K12相关业务在未来可能形成的处置与其他损失。

受此消息影响，1月24日开盘，科德教育股价低开低走，盘中最大跌幅达到12.6%，截至收盘，股价下跌10.39%，报收于6.9元/股。

两次商誉计提减值或超5.5亿元

科德教育原名为科斯伍德（以下统一用科德教育），其原主营为油墨业务。

早在2017年7月，科德教育拟以7.49亿元收购龙门教育49.22%的股权。此后又于2019年11月29日发布公告，拟以8.13亿元收购龙门教育50.17%股权。为并购龙门教育，其先后投入资金超15亿元。

公开资料显示，科德教育收购龙门教育当年产生了商誉约5.96亿元。此后两年，科德教育业绩出现大幅增长。2018年实现营收9.59亿元，同比增长103.22%；归属于上市公司股东的净利润2800万元，同比增长385.73%。2019年，其归属于上市公司股东的净利润8052万元，同比增长187.56%。

但好景不长，科德教育于2021年6月对龙门教育进行商誉计提减值准备3615.15万元，此次又计提商誉减值4.2亿—5.2亿元，两次计提商誉减值或超5.5亿元。换句话说，其并购龙门教育所形成的5.96亿元商誉，或将基本清空。

对此，注册会计师王耀武对《证券日报》记者表示，商誉存在的意义随标的公司业绩而定。如果标的公司承诺期一过就业绩变脸，商誉也会随之发生变化。

对于此次减值，深交所下发关注函，要求科德教育说明对龙门教育商誉减值计提准备的合理性，同时深交所认为，科德教育或许存在通过计提大额商誉减值调节利润的情形。

手里缺钱如何转型做职教？

事实上，早前类似科德教育一样跨界做教育的A股上市公司并不少，但许多公司都出现了商誉减值、业绩爆雷的情形。其中就包括收购龙文教育的勤上股份、从安全业务转型大语文的豆神教育等。

行业人士曾指出，A股公司并购教育标的大部分是看好教育行业现金流稳定的特点，希望借教育标的给公司主业进行输血。在动机上，就不纯粹。

另外，一位教育行业资深投资人对《证券日报》记者表示，A股跨行业并购教育标的，因专业度不匹配，成功的可能性本来就低。而且，教育行业是重服务型行业，模型的稳定性不算很高，一旦换帅就很容易遇到问题。

此次，科德教育K12业务受到影响后，又将目光转向了职业教育领域。其业绩预告指出，公司将沿着“外延并购+内生增长”的模式，发展中高职教育，专业共建和产业学院、产教融合等紧密围绕现代职业教育的战略。但从数据来看，科德教育的非K12教育相关业务在2020年营收占比中，仅占1%。

在“双减”政策之下，不少K12教育巨头转向了职业教育赛道，跨行业做教育的企业原本就没有太多优势。在此背景之下，职教赛道的竞争将会更加激烈。

另外，截至2021年第三季度末，科德教育手中的现金及现金等价物余额仅为3.78亿元，同期科德教育短期负债达4.33亿元，其中短期借贷款1.25亿元，较期初增长257.14%。想要以手中仅有的现金保证未来的经营，科德教育的压力不小。

在计提K12教育业务商誉减值准备后，其非K12教育的相关业务能否撑起公司的发展前景，值得考量。而且，其原本的油墨业务在2020年的业务营收中仍占超过四成。随着公司教育业务下行，在未来，科德教育或许会有剥离油墨业务至体外以规避风险的可能性。科德教育曾在1月17日发布公告指出，以增资方式划转油墨业务至公司全资子公司苏州科德教育色彩科技有限公司。

若将油墨业务也剥离掉，那么科德教育还能剩下什么？这个问题值得关注。

（编辑 上官梦露）